價(jià)值投資將是貫穿2018年的主旋律:通過對(duì)于2017年市場(chǎng)走勢(shì)的回顧我們發(fā)現(xiàn)大市值白馬股在全年走出強(qiáng)勁走勢(shì)的背后,是白馬股相對(duì)于中小市值個(gè)股在業(yè)績(jī)層面的尤異表現(xiàn),價(jià)值投資成為市場(chǎng)的主旋律。展望2018年,我們認(rèn)為市場(chǎng)投資趨勢(shì)與風(fēng)險(xiǎn)偏好將會(huì)延續(xù)2017年自整個(gè)主旋律,因此我們建議的投資策略總體是“堅(jiān)持價(jià)值投資、兼顧成長(zhǎng)題材”,在個(gè)股選擇方面優(yōu)先考慮估值水平較低的個(gè)股,然后結(jié)合所屬子行業(yè)發(fā)展中由產(chǎn)品技術(shù)創(chuàng)新帶來的成長(zhǎng)性預(yù)期。
消費(fèi)電子立足估值,兼顧創(chuàng)新:消費(fèi)電子行業(yè)2018年的投資機(jī)會(huì)我們認(rèn)為主要來自以下3個(gè)方面:1)首先,智能移動(dòng)終端市場(chǎng)已經(jīng)進(jìn)入了存量競(jìng)爭(zhēng)的時(shí)代,在終端產(chǎn)品方面的同質(zhì)化日趨明顯,因此存量創(chuàng)新在新功能上存在投資價(jià)值,我們看好好由iPhoneX帶來的人臉識(shí)別和無線充電產(chǎn)業(yè)鏈;2)其次,新的肖費(fèi)電子產(chǎn)品形態(tài)日趨豐富,各大終端廠商也紛紛進(jìn)入,在新品滲透過程中相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈也具備投資價(jià)值,我們看好智能音箱和VR/AR產(chǎn)業(yè)鏈;3)最后,市場(chǎng)由于不確定性而對(duì)于外觀件市場(chǎng)采取了較為悲觀的司避策略使得相關(guān)板塊的估值出現(xiàn)了顯著的下降,從供求關(guān)系的分析看,我們認(rèn)為金屬結(jié)構(gòu)件和陶瓷外觀件存在投資價(jià)值。
半導(dǎo)體緊跟產(chǎn)業(yè)趨勢(shì),兼顧市場(chǎng)題材:全球半手體行業(yè)無論從供給端還是需求端的汝據(jù)處于景氣的上行周期中,未來在大數(shù)據(jù)和物聯(lián)網(wǎng)需求的驅(qū)動(dòng)下,以人工智能為代表自鏟品成為重要的發(fā)展方向。中國(guó)在實(shí)現(xiàn)“芯片國(guó)產(chǎn)化”的目標(biāo)過程中,產(chǎn)業(yè)投資成為近期市場(chǎng)熱點(diǎn),預(yù)期中的國(guó)家產(chǎn)業(yè)投資基金二期,以及隨之帶來的地方政府持續(xù)投入,對(duì)于產(chǎn)業(yè)驅(qū)動(dòng)保持著積極正面的作用。因此,我們認(rèn)為國(guó)內(nèi)的封測(cè)行業(yè)通過并購(gòu)整合以及內(nèi)生性研發(fā)產(chǎn)能擴(kuò)張具備了全球競(jìng)爭(zhēng)力,集成電路設(shè)計(jì)作為國(guó)產(chǎn)化的核心,其中估值較低的個(gè)股具備良好投資機(jī)會(huì),而在產(chǎn)業(yè)基地建設(shè)的熱潮下,系統(tǒng)集成及設(shè)備廠商具備行業(yè)利呼預(yù)期。
投資建議:在具體投資標(biāo)的的選擇方面,我們堅(jiān)持“估值優(yōu)先,兼顧成長(zhǎng)”的整體策略。智能手機(jī)創(chuàng)新我們主要推薦歐菲科技(002456),建議關(guān)注水晶光電(002273),立訊精密(002475)、順絡(luò)電子(002138)、安潔科技(002635),消費(fèi)電子創(chuàng)新我們主要推薦歌爾股份(002241),建議關(guān)注立訊精密(002475),外觀件我們主要推薦科森科技(603626),建議關(guān)注三環(huán)集團(tuán)(300408)、藍(lán)思科技(300433)、長(zhǎng)盈精密(300115)等。半導(dǎo)體封測(cè)我們重點(diǎn)推薦通富微電(002156),建議關(guān)注長(zhǎng)電科技(600584)、華天科技(002185),國(guó)產(chǎn)化需求重點(diǎn)推薦東軟載波(300183),建議關(guān)注至純科技(603690)、全志科技(300458)、中穎電子(300327)、富瀚微(300613)、捷捷微電(300623)等。
風(fēng)險(xiǎn)提示:宏觀經(jīng)濟(jì)的確定性是影響消費(fèi)電子和半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)的主要風(fēng)險(xiǎn);消費(fèi)電子終端創(chuàng)新滲透率和產(chǎn)能存在刁確定性;市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈?guī)韮r(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn);半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)短期庫(kù)存周期影響短期產(chǎn)業(yè)供需關(guān)系,大規(guī)模的資本開支存在供需失衡的風(fēng)險(xiǎn);國(guó)內(nèi)企業(yè)國(guó)產(chǎn)替代競(jìng)爭(zhēng)策略短期有影響公司業(yè)績(jī)的風(fēng)險(xiǎn)。
