制造業(yè)持續(xù)維持高景氣度。11 月制造業(yè)PMI 指數(shù)為51.8，較上月回升0.2個(gè)百分點(diǎn)，高于過去三年11 月份PMI 指數(shù)。制造業(yè)PMI 指數(shù)連續(xù)43 個(gè)月位于擴(kuò)張區(qū)間，繼續(xù)維持高景氣。
我們重申兩條主要投資主線：重視傳統(tǒng)周期行業(yè)：工程機(jī)械、軌交裝備的新變化和新機(jī)遇；和第三次工業(yè)轉(zhuǎn)移到中國(guó)的成長(zhǎng)型新興行業(yè)：半導(dǎo)體、面板、新能源產(chǎn)業(yè)等帶來的進(jìn)口替代機(jī)遇。工程機(jī)械、軌交等都伴隨中國(guó)基建的穩(wěn)步增長(zhǎng)而受益，建議關(guān)注整機(jī)和零部件的龍頭公司：三一重工、恒立液壓和中國(guó)中車、康尼機(jī)電等。半導(dǎo)體、面板等新興產(chǎn)業(yè)在市場(chǎng)、政策、技術(shù)的驅(qū)動(dòng)下，處于方興未艾的發(fā)展階段，其中上游設(shè)備公司會(huì)逐步受益進(jìn)口替代的進(jìn)程。
行業(yè)觀點(diǎn)：
工程機(jī)械板塊：存在預(yù)期差，重點(diǎn)推薦整機(jī)和零部件龍頭。全年挖機(jī)銷量有望超13 萬臺(tái)，同比增長(zhǎng)100%左右。我們預(yù)計(jì)工程機(jī)械板塊在2018年仍將延續(xù)增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，保持10-25%的增速；其中小挖和微挖是增長(zhǎng)主動(dòng)力。我們強(qiáng)烈推薦短期存在預(yù)期差的龍頭公司三一重工，和實(shí)現(xiàn)國(guó)產(chǎn)化替代的核心零部件龍頭企業(yè)恒立液壓。我們重點(diǎn)推薦對(duì)標(biāo)卡特彼勒、業(yè)績(jī)彈性大的三一重工，推薦關(guān)注業(yè)績(jī)持續(xù)高增長(zhǎng)、進(jìn)口替代邏輯下的恒立液壓和浙江鼎力。
軌交行業(yè)：西成鐵路即將全線貫通，并逐步加大復(fù)興號(hào)車次。西成鐵路是“八縱八橫”高速鐵路京昆通道的一部分，與徐蘭、大西、成渝高鐵相連接，符合《鐵路“十三五”規(guī)劃》中的“中西部路網(wǎng)規(guī)模達(dá)到9 萬公里”的規(guī)劃目標(biāo)。鐵路軌交業(yè)績(jī)拐點(diǎn)已出現(xiàn)，標(biāo)動(dòng)加速放量，繼50 組標(biāo)動(dòng)訂單交付之后，近期先后啟動(dòng)75 組短編+50 組長(zhǎng)編動(dòng)車組的招標(biāo)事宜，符合預(yù)期。我們主要推薦康尼機(jī)電，推薦關(guān)注新宏泰、運(yùn)達(dá)科技。
半導(dǎo)體行業(yè)：半導(dǎo)體行業(yè)景氣度快速提升，已成爆發(fā)增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。四點(diǎn)變化值得關(guān)注：1.尋找下一個(gè)“京東方”，半導(dǎo)體向中國(guó)轉(zhuǎn)移的進(jìn)程在加速；2.18-19 年將出現(xiàn)下游晶圓廠搶裝熱潮；3.面對(duì)需求增長(zhǎng)的同時(shí)，供給卻嚴(yán)重不足：存儲(chǔ)器和晶硅片的價(jià)格都成上漲趨勢(shì)，且能持續(xù)；4.國(guó)產(chǎn)化設(shè)備逐步滲透，整線除了“光刻機(jī)”以外的多數(shù)設(shè)備均有望實(shí)現(xiàn)國(guó)產(chǎn)化替代。
FPD 設(shè)備行業(yè)：京東方在平板顯示行業(yè)的市場(chǎng)地位、業(yè)績(jī)釋放已經(jīng)逐漸被市場(chǎng)認(rèn)可和消化，如我們《平板顯示設(shè)備行業(yè)深度報(bào)告：OLED 漸成主流且供不應(yīng)求，Array/Cell 制程設(shè)備開始進(jìn)口替代》中的推薦觀點(diǎn)，相比短期有業(yè)績(jī)支撐但缺乏長(zhǎng)期成長(zhǎng)邏輯的個(gè)股，我們更看好能做到前制程突破模組制程天花板的精測(cè)電子、聯(lián)得裝備和大族激光。
消費(fèi)升級(jí)推薦標(biāo)的：榮泰健康。榮泰健康主要從事按摩器具尤其是按摩椅的生產(chǎn)銷售，并提供基于按摩椅的體驗(yàn)式服務(wù)。2043 年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入12.85 億、實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)2.06 億。通過海外ODM 模式與國(guó)內(nèi)自主品牌雙軌并舉，公司迅速成長(zhǎng)并進(jìn)入國(guó)內(nèi)按摩椅第一梯隊(duì)。目前公司正在由海外出口為主導(dǎo)迅速向國(guó)內(nèi)自主品牌為主導(dǎo)轉(zhuǎn)變，由生產(chǎn)制造為主導(dǎo)迅速向提供服務(wù)延伸。
機(jī)械優(yōu)質(zhì)個(gè)股推薦關(guān)注：
（1）三一重工：存在預(yù)期差的龍頭公司。財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)持續(xù)修復(fù)，業(yè)績(jī)比收入彈性大很多，在高毛利的公司經(jīng)營(yíng)中，凈利潤(rùn)率有望逐漸提高。
（2）恒立液壓：業(yè)績(jī)大超預(yù)期，2017 年有望實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)4 億元，預(yù)計(jì)18 年達(dá)6 億元；毛利率處于上行階段，泵閥接力增長(zhǎng)，規(guī)模效應(yīng)不斷深化。
（3）浙江鼎力：率先布局國(guó)內(nèi)、外（包括歐美地區(qū)）經(jīng)銷商策略，有望深遠(yuǎn)受益，預(yù)計(jì)2018 年延續(xù)30%以上高增長(zhǎng)。
（4）康尼機(jī)電：雙輪驅(qū)動(dòng)模式已開啟，目前18 年P(guān)E 為24 倍，隨著軌交行情的復(fù)蘇，以及龍昕科技業(yè)績(jī)的釋放，估值有望隨業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)而增長(zhǎng)。
（5）精測(cè)電子：PE 減持不影響我們對(duì)精測(cè)電子的價(jià)值判斷，公司基本面好，Array/Cell 段設(shè)備業(yè)務(wù)放量， 2018 年業(yè)績(jī)繼續(xù)爆發(fā)性增長(zhǎng)。
（6）北方華創(chuàng)：半導(dǎo)體核心設(shè)備的唯一優(yōu)質(zhì)標(biāo)的，產(chǎn)品線覆蓋半導(dǎo)體芯片制造全制程設(shè)備的20% ，業(yè)績(jī)穩(wěn)步增長(zhǎng)且能持續(xù)。
（7）晶盛機(jī)電：?jiǎn)尉t設(shè)備龍頭企業(yè)，深度受益光伏復(fù)蘇進(jìn)程，逐步滲透半導(dǎo)體硅晶片制造領(lǐng)域，成為未來主要增長(zhǎng)點(diǎn)。
