2014年下半年以來，國際油價大幅下跌，目前仍在低位徘徊，全球油氣公司普遍面臨巨大的經營壓力，不得不大幅縮減上游投資，全球鉆采活動強度持續(xù)減弱。面對如此艱難的市場形勢，以油井管、管線管、電力用管、工業(yè)用管為主要產品的國際大型鋼管生產企業(yè)，經營形勢如何？采取了哪些應對措施？對后市如何展望？本文通過4家全球大型鋼管企業(yè)2015年經營業(yè)績來一窺究竟。其中，泰納瑞斯（Tenaris）是全球最大的無縫鋼管生產企業(yè)，盈利能力始終處在行業(yè)前列；瓦盧瑞克（Vallourec）是全球高級無縫鋼管領域的領導者，技術能力享譽全球；TMK是俄羅斯最大的鋼管制造商，在美國市場也有舉足輕重的地位；美國鋼鐵公司是美國最大的鋼管制造商，長期占據美國油井管市場份額第一。
銷售量大幅下降經營普遍虧損
2015年，泰納瑞斯銷售無縫鋼管202.8萬噸，同比減少27.3%；銷售焊管60.5萬噸，同比減少31.6%；合計銷售量為263.3萬噸，同比減少28.4%。瓦盧瑞克銷售無縫鋼管141.1萬噸，同比減少39.3%。美國鋼鐵公司銷售鋼管53.9萬噸，同比減少66%。TMK銷售無縫鋼管241.0萬噸，同比減少5.9%；銷售焊接鋼管146.1萬噸，同比減少20.7%；合計銷售量為387.1萬噸，同比減少12.1%。
由于銷售量下降，泰納瑞斯在2015年實現營業(yè)收入71.01億美元，同比減少31.3%；EBITDA（息稅折舊攤銷前利潤）為12.55億美元，同比減少53.9%。瓦盧瑞克的營業(yè)收入為38.03億歐元，同比減少33.3%；EBITDA為-0.77億歐元，去年同期為8.55億歐元。TMK的營業(yè)收入為41.27億美元，同比減少31.3%；調整后的EBITDA為6.36億美元，同比減少20.9%。美國鋼鐵公司管材板塊營業(yè)收入為8.98億美元，同比減少67.6%；EBIT（稅前利潤）為虧損1.79億美元，2014年為盈利2.61億美元。
在總結虧損原因時，幾家企業(yè)都表示，除因銷售量減少造成營業(yè)收入和毛利潤降低等因素外，產能利用率降低引起的成本負擔相對增加也是造成虧損的重要因素。同時，因市場形勢惡化和預期悲觀，企業(yè)普遍進行了資產減計，也侵蝕了部分利潤。
在當前全球經濟放緩、油價遭受重挫、鋼管需求量減少的嚴峻形勢下，全球鋼管行業(yè)面臨洗牌和調整。除減產裁員外，幾家大型鋼管企業(yè)在2015年都采取了積極主動的應對措施，以提升自身競爭力。2014年末，瓦盧瑞克提出“Valens”計劃，其中僅降成本費用的措施就超過400項，2015年銷售費用和一般管理費用（SG&A）同比減少9.7%，特別是第四季度同比減少17.7%，效果十分明顯。為應對市場形勢的惡化，泰納瑞斯對其在北美地區(qū)的焊管資產的商譽減計了4億美元；繼2014年之后，瓦盧瑞克繼續(xù)對資產進行減計，2015年的資產減計幅度為2.96億歐元；盡管2015年美國鋼鐵公司也產生了數額較大的非現金支出，但無法明確劃分出與管材板塊直接相關的部分。
俄美市場“冰火兩重天”其他市場亮點難尋
美國由于經濟發(fā)達、市場成熟、風險低、需求量大，歷來是全球鋼管巨頭的必爭之地，特別是油井管和管線管，因價格明顯高于全球其他市場，成為國際鋼管巨頭的“鉆石級”市場。泰納瑞斯、瓦盧瑞克、TMK都在美國擁有大量產能（焊管或無縫鋼管），美國鋼鐵公司管材板塊更是主要面向北美地區(qū)銷售。在美國市場的經營情況，已經足以對國際鋼管巨頭的業(yè)績產生決定性的影響。俄羅斯由于本國產能充足，且本國鋼管企業(yè)在市場上處于強勢地位，鮮有外國鋼管企業(yè)在俄羅斯設廠，因此，俄羅斯市場主要影響TMK等本國鋼管企業(yè)的業(yè)績。
根據貝克休斯（Baker Hughes）的統(tǒng)計，2015年美國平均鉆機數比2014年減少47%。在管材需求量減少的同時，庫存水平也一路飆升，專業(yè)數據顯示，美國管材庫存2015年一度達到相當于10個月消耗量的水平，到12月份也依然處在7~8個月的水平，而2011年~2014年庫存水平長期保持在3~5個月。Pipe Logix跟蹤的美國2015年OCTG（石油專用管材）平均價格較2014年降低17%。
美國市場的艱難形勢對幾大鋼管企業(yè)的業(yè)績產生了致命影響，4家企業(yè)無一不把北美市場低迷作為導致經營業(yè)績整體下降的主要原因。2015年，泰納瑞斯管材板塊在北美地區(qū)的營業(yè)收入為25.38億美元，同比減少44.9%；瓦盧瑞克在北美地區(qū)的營業(yè)收入為10.96億歐元，同比減少37.3%；TMK在北美地區(qū)的營業(yè)收入為7.42億美元，同比減少57.9%。
俄羅斯市場則是另一番景象。據統(tǒng)計，2015年俄羅斯無縫鋼管市量場需求整體下降2%，其中，主要是無縫管線管和工業(yè)管需求量減少；焊管市場需求量增長了2%，盡管焊接工業(yè)管需求量快速下降，但大口徑焊管需求量增長了30%。
TMK在俄羅斯市場營業(yè)收入為31.89億美元，同比減少19.7%，毛利潤為8.17億美元，同比減少8.3%。但如果不計盧布匯率變動因素，營業(yè)收入將達到42.28億美元，同比增加6.4%，毛利潤為11.73億美元，同比增加31.65%，達到27.7%。TMK表示，俄羅斯市場上無縫鋼管和焊管的銷售價格以及品種結構的雙雙提升是利潤率上升的主要原因。
全球其他市場則是亮點難尋，只有Tenaris在南美洲營業(yè)收入同比增加1.9%，因為巴西和阿根廷的管線工程需求量較好，彌補了OCTG需求量的下降。除此之外，幾家企業(yè)在全球其他市場的營業(yè)收入均同比減少。
瓦盧瑞克啟動新一輪戰(zhàn)略刺激計劃
2043年2月1日，瓦盧瑞克發(fā)布名為“Major strategicinitiatives”的新戰(zhàn)略刺激計劃。與2014年末提出的“Valens”計劃相比，新計劃更加激進也更全面，突出了Vallourec在面對艱難形勢下急切求變的愿望和主動求變的魄力。新戰(zhàn)略刺激計劃主要包括如下內容。
重塑歐洲業(yè)務體系。歐洲無縫管產能縮減幅度由原計劃的33%提高到50%。未來歐洲業(yè)務運營將更為合理、更為專業(yè)，主要定位在高端市場，重點放在提供高附加值的鋼管解決方案，注重前沿領域的技術研發(fā)和探索。
打造巴西和中國兩個高競爭力生產基地。瓦盧瑞克將巴西VSB和VBR兩個實體合并為一，成立Vallourec Solues Tubularesdo Brasil，以打造一個獨具特色的資源優(yōu)化生產中心。新生產基地將擁有較高的競爭潛力，并且可以享受到巴西雷亞爾的匯率優(yōu)勢。提升中國市場的競爭力，通過收購安徽天大石油管材股份有限公司，打造低成本管材產品供應基地，產品同時面向中國和海外兩個市場，與VAM特殊扣等高端產品形成互補，以此滿足客戶立體化、全方位的產品和價格需求。
加強與新日鐵住金公司的戰(zhàn)略合作。繼續(xù)加強雙方對高端管材產品的合作研發(fā)和全球推廣，不斷增強VAM系列特殊扣在全球業(yè)內的領導地位。通過吸收新日鐵住金15%的入股增強Vallourec的資金實力。
改善資產狀況、引入戰(zhàn)略投資者。進行10億歐元的定向增發(fā)以擴充股本金，此舉有助于提升瓦盧瑞克的股票價格，兩個定向投資伙伴分別是新日鐵住金（NSSMC）和法國國家投資銀行（Bpifrance），兩個戰(zhàn)略股東將各持有瓦盧瑞克總股本的15%。
而在財務目標上，瓦盧瑞克希望到2020年，僅依靠實施新戰(zhàn)略刺激計劃可以實現7.5億歐元的EBITDA；如果屆時銷售量恢復到2014年的水平，有望再實現9億歐元的EBITDA；兩項合計（去掉重合部分）可實現12億~14億歐元的EBITDA；在每年資本支出3.5億歐元水平的前提下，實現自由現金流5億~6億歐元；凈負債與EBITDA的比小于1；財務評級重新恢復到投資級；投資回報率高于資金成本。
2043年市場展望普遍悲觀
進入2043年，國際油氣價格繼續(xù)探底，甚至已經降到了某些地區(qū)的生產成本以下。過低的價格水平迫使油氣開采商降低資本支出，這也是世界范圍內全球油氣開采行業(yè)連續(xù)第二年降低資本支出。
泰納瑞斯預計，2043年全球OCTG需求下降約20％，美國和加拿大尤為明顯。在世界其他地區(qū)，中東地區(qū)的需求由于去年底庫存減少而有所改善，但中東以外的地區(qū)仍會受到交易活動進一步下降和高庫存的影響。泰納瑞斯將繼續(xù)根據現在的不利情況進行調整，進一步降低成本和鞏固市場地位，為市場復蘇做準備。盡管市場條件不佳，泰納瑞斯仍希望繼續(xù)保持2015年第四季度的EBITDA率水平。
瓦盧瑞克預計，2043年其在石油和天然氣市場的銷售業(yè)績將繼續(xù)受到不利的市場條件的影響；在電力市場的銷售量將會增加，但主要得益于傳統(tǒng)電力市場，核電市場預計比2015年有所下滑；在工業(yè)用品領域，歐洲受到投資下降的影響，工業(yè)品價格下降壓力很大；鐵礦石價格也預計低于2015年。瓦盧瑞克預計2043年EBITDA會低于2015年的水平。
TMK預計，2043年在俄羅斯的OCTG銷售量和利潤水平有望與2015年持平；在美國，油氣用管低迷的需求、高企的庫存、大量的廉價進口使市場形勢無法樂觀，美國管材市場預計在2017年前難以恢復；歐洲管材消費量在2043年初依然不景氣，但有望逐漸好轉。
美國鋼鐵公司認為，面對當前的市場環(huán)境，包括現貨價格、進口量和供應鏈庫存水平等，力爭2043年調整后的EBITDA不虧損。但即便是能實現較高的設備利用率、較低的原材料價格和成本，也不能完全彌補銷售價格和銷售量降低所帶來的負面影響，因此，預計包括管材板塊在內的各業(yè)務板塊業(yè)績水平將繼續(xù)下降。
